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建材:水泥需求持续旺盛 玻璃产能压力大

水泥需求保持旺盛，月全国水泥产量同比增长26.52%.2月份全国水泥产量8378万吨，同比增长4.76%，主要是因为春节因素影响所致.累计来看，月水泥累计产量同比增长26.52%，高于09年全年17.91%的增速，需求量继承维持较高水平.分区域来看，月同比增速最高的为西南地区，达37.9%，其中又以四川增速最高，达60.8%，主要受灾后重建水泥需求拉动.产量同比增速最低的华东地区为19.48%，但仍属较高水平.

基建和地产投资高位运行，预计未来几个月仍将延续.月城镇固定资产投资同比增长26.6%.铁路建设热潮延续，月铁路基本投资同比增长23.7%，按铁道部规划，10年铁路基本投资金额约7000亿元，较09气弹簧年增长16.7%.公路投资月累计同比增长50.8%，维持高位，但考虑到09年的较高基数，预计10年全年增速将逐步回落到15%的水平.房地产投资前两个月累计同比增长31.1%，先行指标新开工面积同比增长37.5%，预计未来几个月地产投资将继承高位运行，地产水泥需求保持旺盛.

水泥价格坚挺，煤价走低利于行业利润率晋升.月全国水匠作工具泥价格除少数省市略有下滑，其他地区基本保持不乱.跟着未来几个月逐步进入施工旺季，二季度水泥价格有望逐步走高.渣浆泵本钱方面，秦皇岛煤价在经历春节前的大幅冲高后，节后开始回落，目前大同优混和山西优混价格分别从高位的845和805元/吨回落至725和675元/吨，回落幅度为1犬用便器4.2%和16.1%.

看好海螺水泥（600585）和冀东水泥（000401）在二季度的表现.基于10年区域景气逐步向好，以及公司水泥大幅产能扩张带来销量增长的判定，在水泥板块中我们建议配置海螺水泥和冀东水泥两家龙头企业.

玻璃需求旺盛但库存走高，产能压力开始显现.月全国玻璃累计产量同比增长12.7%，较08年月亦增长17.1%，我们以为目前玻璃需求已恢复至较高水平.不外1月末重点企业玻璃库存环比大低厚度幅上升31.8%至1711万重量箱，在玻璃销量保持旺盛的态势下导致在全市民众中构成成为安阳经济发展的累坠、负担等毛病认识库存大幅上升，表明前期停产的玻璃出产线已开始陆续复产，玻璃产能压力开始显现.

推荐配置福耀玻璃（600660）.玻璃产能的逐步开释可能会使未来几个月玻璃库存走高，进而使玻璃价格面对压力.但基于房地产玻璃需求继承好转、汽车玻璃需求持续旺盛以及海外玻璃中低 端正极材料产能多余需求见底回升的判定，我们以为玻璃价格调整幅度有限，建议配置汽车玻璃龙头福耀玻璃.